Deflacja gospodarcza i jak jej zapobiegać

Jest problem, że jest coś więcej drukowanie pieniędzy niż drukowanie pieniędzy? Czy w rzeczywistości sposób, w jaki drukowane pieniądze trafiają do obiegu, że Fed kupuje obligacje, a tym samym wprowadza pieniądze do gospodarki? Jaki jest logiczny ślad królika, który prowadzi do inflacji po drukowaniu pieniędzy? Czy rozwiązanie deflacji w ten sposób działałoby przy dzisiejszych niskich stopach procentowych? Dlaczego lub dlaczego nie?

Deflacja jest gorącym tematem od około 2001 roku, a strach przed deflacją nie wygląda na to, aby w najbliższym czasie ustąpił.

Ten artykuł dlaczego pieniądze mają wartość wyjaśnia, że ​​inflacja występuje, gdy pieniądze stają się stosunkowo mniej cenne niż towary. Deflacja jest zatem wprost przeciwna, że ​​z czasem pieniądze stają się relatywnie bardziej wartościowe niż inne towary w Europie gospodarka. Zgodnie z logiką tego artykułu deflacja może wystąpić z powodu kombinacji czterech czynników:

1. Podaż pieniądza spada.
2. Podaż innych towarów rośnie.
3. Popyt na pieniądze idzie w górę.
4. Zapotrzebowanie na inne towary spada.

Zanim zdecydujemy, że Fed powinien zwiększyć podaż pieniądza, musimy ustalić, ile tak naprawdę jest problem deflacji i jak Fed może wpłynąć na podaż pieniądza. Najpierw przyjrzymy się problemom spowodowanym deflacją.

Większość ekonomistów zgadza się, że deflacja jest zarówno chorobą, jak i symptomem innych problemów w gospodarce. W Deflacja: dobra, zła i brzydka, Don Luskin at Magazyn Capitalism bada zróżnicowanie Jamesa Paulsena „dobrej deflacji” i „złej deflacji”. Definicje Paulsena wyraźnie traktują deflację jako symptom innych zmian w gospodarce. Opisuje „dobrą deflację” jako sytuację, w której przedsiębiorstwa „są w stanie stale wytwarzać towary po coraz niższych cenach dzięki inicjatywom obniżania kosztów i zwiększeniu wydajności”. Jest to po prostu czynnik 2 „Podaż innych towarów rośnie” na naszej liście czterech czynników, które powodują deflację. Paulsen nazywa to „dobrą deflacją”, ponieważ pozwala „PKB wzrost pozostanie silny, wzrost zysków wzrośnie, a bezrobocie spadnie bez konsekwencji inflacyjnych ”.

„Zła deflacja” jest trudniejszym do zdefiniowania pojęciem. Paulsen po prostu stwierdza, że ​​„pojawiła się zła deflacja, ponieważ chociaż inflacja cen sprzedaży wciąż wykazuje tendencję spadkową, korporacje nie mogą dłużej nadążają za redukcją kosztów i / lub wzrostem wydajności. ”Zarówno Luskin, jak i ja mamy trudności z odpowiedzią, ponieważ wydaje się, że to pół wyjaśnienie. Luskin konkluduje, że zła deflacja jest w rzeczywistości spowodowana „przeszacowaniem jednostki pieniężnej danego kraju przez bank centralny tego kraju”. Zasadniczo jest to tak naprawdę czynnik 1 „Podaż pieniądza spada” z naszej listy. Tak więc „zła deflacja” jest spowodowana względnym spadkiem podaży pieniądza, a „dobra deflacja” jest spowodowana względnym wzrostem podaży dóbr.

Te definicje są z natury błędne, ponieważ deflacja jest spowodowana krewny zmiany. Jeśli podaż towarów w ciągu roku wzrośnie o 10%, a podaż pieniądza w tym roku wzrośnie o 3%, powodując deflację, to czy ta „dobra deflacja” czy „zła deflacja”? Ponieważ podaż towarów wzrosła, mamy „dobrą deflację”, ale ponieważ bank centralny nie podniósł wystarczająco szybko podaży pieniądza, powinniśmy również mieć „złą deflację”. Pytanie, czy „towary” lub „pieniądze” spowodowały deflację, jest jak pytanie „Kiedy klaszczesz w ręce, czy lewa czy prawa ręka jest odpowiedzialna za dźwięk?”. Mówienie, że „towary rosły zbyt szybko” lub „pieniądze rosły zbyt wolno” nieodłącznie mówi to samo porównujemy towary do pieniędzy, więc „dobra deflacja” i „zła deflacja” to warunki, które prawdopodobnie powinny być na emeryturze.

Patrzenie na deflację jako na chorobę zwykle prowadzi do większego porozumienia między ekonomistami. Luskin mówi, że prawdziwy problem z deflacją polega na tym, że powoduje problemy w relacjach biznesowych: „Jeśli jesteś pożyczkobiorcą, zobowiązujesz się do dokonywanie spłat kredytu, które reprezentują coraz większą siłę nabywczą - a jednocześnie wartość aktywów zakupionych na początku pożyczki spada nominalnie Cena £. Jeśli jesteś pożyczkodawcą, istnieje prawdopodobieństwo, że pożyczkobiorca spłaci mu pożyczkę na takich warunkach ”.

Colin Asher, ekonomista z Nomura Securities, powiedział Radio Free Europe, że problem z deflacją polega na tym, że „w deflacji [spada] spirala malejąca. Firmy zarabiają mniej, więc ograniczają zatrudnienie. Ludzie mają mniej ochoty na wydawanie pieniędzy. Przedsiębiorstwa nie osiągają wtedy zysków, a wszystko działa jak spirala malejąca. ”Deflacja ma również element psychologiczny, ponieważ „zakorzenił się w psychologii ludzi i stał się samonapędzający się. Konsumenci są zniechęceni do kupowania drogich przedmiotów, takich jak samochody czy domy, ponieważ wiedzą, że będą one tańsze w przyszłości ”.

Mark Gongloff przy Pieniądze CNN zgadza się z tymi opiniami. Gongloff wyjaśnia, że ​​„kiedy ceny spadają po prostu dlatego, że ludzie nie chcą kupować - prowadzi to do błędnego cyklu konsumentów odkładających wydatki, ponieważ wierzą, że ceny spadają dalej - wtedy firmy nie mogą zarobić ani spłacić swoich długów, co prowadzi do ograniczenia produkcji i pracowników, co prowadzi do niższego popytu na towary, co prowadzi do jeszcze niższego ceny ”.

Chociaż nie ankietowałem każdego ekonomisty, który napisał artykuł na temat deflacji, powinien dać ci dobre wyobrażenie na temat ogólnego konsensusu w tej sprawie. Czynnikiem psychologicznym, który został przeoczony, jest to, ilu pracowników patrzy na swoje wynagrodzenie w wartościach nominalnych. Problem z deflacją polega na tym, że siły powodujące ogólny spadek cen powinny również powodować spadek płac. Jednak płace wydają się być raczej „lepkie” w dół. Jeśli ceny wzrosną o 3%, a ty podniesiesz o 3% swoich pracowników, będą mniej więcej tak samo dobrze jak wcześniej. Jest to równoznaczne z sytuacją, w której ceny spadają o 2%, a wynagrodzenie pracowników zmniejsza się o 2%. Jeśli jednak pracownicy spojrzą na swoje wynagrodzenie w ujęciu nominalnym, będą znacznie bardziej zadowoleni z podwyżki o 3% niż obniżki wynagrodzenia o 2%. Niski poziom inflacji ułatwia dostosowanie wynagrodzeń w branży, podczas gdy deflacja powoduje sztywność na rynku pracy. Te sztywności prowadzą do nieefektywnego poziomu wykorzystania siły roboczej i spowolnienia wzrostu gospodarczego.

Teraz, gdy widzieliśmy niektóre powody, dla których deflacja jest niepożądana, musimy zadać sobie pytanie: „Co można zrobić o deflacji? ”Spośród czterech wymienionych czynników najłatwiejszym do kontrolowania jest numer 1” pieniądze". Zwiększając podaż pieniądza, możemy spowodować wzrost stopy inflacji, aby uniknąć deflacji.

Aby zrozumieć, jak to działa, najpierw potrzebujemy definicji podaży pieniądza. Podaż pieniądza to nie tylko banknoty dolarowe w portfelu i monety w kieszeni. Ekonomista Anna J. Schwartz określa podaż pieniądza następująco:

„Podaż pieniądza w USA obejmuje emisje banknotów i monet dolarowych przez System Rezerwy Federalnej oraz Skarb Państwa - i różne rodzaje depozytów utrzymywanych przez społeczeństwo w bankach komercyjnych i innych instytucjach depozytowych, takich jak kasy oszczędnościowe i pożyczki oraz kasy oszczędnościowo-kredytowe. ”

Analizując podaż pieniądza, ekonomiści stosują trzy szerokie środki:

„M1, wąska miara funkcji pieniądza jako środka wymiany; M2, szerszy środek, który odzwierciedla również funkcję pieniądza jako zasobu wartości; oraz M3, wciąż szerszy środek, który obejmuje przedmioty, które wielu uważa za bliskie substytuty pieniędzy ”.

Rezerwa Federalna ma kilka możliwości wpływania na podaż pieniądza, a tym samym podnoszenia lub obniżania stopy inflacji. Najczęstszym sposobem, w jaki Rezerwa Federalna zmienia stopę inflacji, jest zmiana stopy procentowej. Fed wpływa na stopy procentowe, powoduje zmianę podaży pieniądza. Załóżmy, że Fed chce obniżyć stopę procentową. Można to zrobić, kupując rządowe papiery wartościowe w zamian za pieniądze. Kupując papiery wartościowe na rynku, podaż tych papierów spada. Powoduje to wzrost cen tych papierów wartościowych i obniżenie stopy procentowej. Związek między ceną papieru wartościowego a stopami procentowymi wyjaśniono na trzeciej stronie mojego artykułu Obniżka podatku od dywidend i stóp procentowych. Kiedy Fed chce obniżyć stopy procentowe, kupuje papiery wartościowe, a tym samym wstrzykuje pieniądze do systemu, ponieważ daje posiadaczowi obligacji pieniądze w zamian za to zabezpieczenie. Rezerwa Federalna może więc zwiększyć podaż pieniądza poprzez obniżenie stóp procentowych poprzez zakup papierów wartościowych i zmniejszyć podaż pieniądza poprzez podniesienie stóp procentowych poprzez sprzedaż papierów wartościowych.

Wpływanie na stopy procentowe jest powszechnie stosowaną metodą obniżania inflacji lub unikania deflacji. Gongloff z CNN Money cytuje badanie Rezerwy Federalnej, które mówi, że „deflacji Japonii można by uniknąć, na przykład, gdyby Bank Japonii (BOJ) obniżył stopy procentowe tylko o 2 punkty procentowe więcej między 1991 a 1995 rokiem. ”Colin Asher zauważa, że ​​czasami jeśli odsetki stopy są zbyt niskie, ta metoda kontroli deflacji nie jest już opcją, jak obecnie w Japonii, gdzie stopy procentowe są praktycznie zero. Zmiana stóp procentowych w niektórych okolicznościach jest skutecznym sposobem kontrolowania deflacji poprzez kontrolowanie podaży pieniądza.

W końcu dochodzimy do pierwotnego pytania: „Czy problem polega na tym, że druk pieniędzy to coś więcej niż druk pieniędzy? Czy w rzeczywistości sposób, w jaki drukowane pieniądze trafiają do obiegu, że Fed kupuje obligacje, a tym samym wprowadza pieniądze do gospodarki? ”. Właśnie tak się dzieje. Pieniądze, które Fed otrzymuje na zakup rządowych papierów wartościowych, muszą skądś pochodzić. Zasadniczo jest on tworzony po to, aby Fed mógł przeprowadzić operacje otwartego rynku. Tak więc w większości przypadków, gdy ekonomiści mówią o „drukowaniu większej ilości pieniędzy” i „obniżaniu stóp procentowych przez Fed”, mówią o tym samym. Jeśli stopy procentowe są już zerowe, tak jak w Japonii, nie ma już miejsca na ich dalsze obniżanie, więc stosowanie tej polityki do walki z deflacją nie będzie dobrze działać. Na szczęście stopy procentowe w USA nie osiągnęły jeszcze najniższych poziomów w Japonii.

W przyszłym tygodniu przyjrzymy się rzadko używanym sposobom wpływania na podaż pieniądza, które USA mogą chcieć rozważyć w celu zwalczania deflacji.

Jeśli chcesz zadać pytanie dotyczące deflacji lub skomentować tę historię, skorzystaj z formularza opinii.